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天樞觀察:中國戰(zhàn)機第一股——中航沈飛的資本市場運作

來源:云南天樞玉衡

發(fā)布時間:2023-12-03

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中航沈飛股份有限公司是中國航空工業(yè)集團旗下從事殲擊機、無人機、航空設(shè)備零部件生產(chǎn)和機械維修的龍頭企業(yè),是以航空產(chǎn)品制造為主營業(yè)務(wù)的股份制公司,也是我國艦載戰(zhàn)斗機唯一的上市平臺。

早在2017年,航空工業(yè)沈陽飛機工業(yè)(集團)有限公司100%股權(quán)注入中航沈飛,成為中航沈飛的唯一全資子公司;中航沈飛借殼中航黑豹股份有限公司,實現(xiàn)了核心軍工資產(chǎn)整體上市,被譽為“中國戰(zhàn)機第一股”。

一、公司主要發(fā)展歷程

(一)中航沈飛

中航沈飛的前身系國營112廠,被列為蘇聯(lián)援華的156項重點工程之一,是我國創(chuàng)建最早的殲擊機研制基地。

 

 

1中航沈飛企業(yè)簡史

資料來源:中航沈飛官網(wǎng)。

 

1994年沈陽飛機制造公司按照國有獨資有限責任公司體制進行改建,改建后的公司名稱變更為沈陽飛機工業(yè)(集團)有限公司。

沈飛集團是我國唯二的戰(zhàn)斗機生產(chǎn)基地之一,有著中國重型殲擊機的搖籃之稱1951年正式創(chuàng)建以來,先后完成中國第一架噴氣式殲擊機殲-5戰(zhàn)斗機、中國第一架超音速殲擊機殲-6戰(zhàn)斗機、中國第一架雙倍音速殲擊機殲-7戰(zhàn)斗機、在米格-21的基礎(chǔ)上獨立研制出性能更好的國產(chǎn)-8戰(zhàn)斗機、蘇27國產(chǎn)化工程—中國第三代戰(zhàn)機之一的-11戰(zhàn)斗機中國第一架艦載戰(zhàn)斗機殲-15戰(zhàn)斗機、在殲-11BS戰(zhàn)斗機基礎(chǔ)上發(fā)展研制的四代半雙座雙發(fā)多用途-16戰(zhàn)斗機和中國研制的外貿(mào)型第五代單座雙發(fā)隱形戰(zhàn)斗機殲-31(鶻鷹),目前還在殲-31的基礎(chǔ)之上研制殲-35隱形艦載戰(zhàn)斗機。

 

 

 

 

  

 

 

 

  

 

回顧歷史,沈飛集團曾經(jīng)完成了中國第一架噴氣式教練機殲教-1教練機、中國第一架超音速教練機殲教6-教練機的研制,填補了早年教練機領(lǐng)域的空白

 

 

(二)中航黑豹

中航黑豹股份有限公司成立于1993628日,于1996年在上交所上市,截至2016年啟動重組前,公司主營工程和物流運輸類專用車,以及液壓零部件業(yè)務(wù)

 

中航黑豹在2015年凈利潤虧損3.39億元,2016年實現(xiàn)加了0.19億元,截止2017年一季度,公司再次出現(xiàn)虧損;從營收來看,中航黑豹也呈現(xiàn)下滑趨勢。

 

 

20168月,中航黑豹停牌啟動重大資產(chǎn)重組,并于20171020日獲證監(jiān)會并購重組委無條件通過。


二、2017年重大資產(chǎn)重組——中航沈飛借殼中航黑豹

2017年航空工業(yè)沈陽飛機工業(yè)(集團)有限公司100%股權(quán)注入中航沈飛,成為中航沈飛的唯一全資子公司;中航沈飛借殼中航黑豹股份有限公司,實現(xiàn)了核心軍工資產(chǎn)整體上市。中航黑豹整體方案分為重大資產(chǎn)出售、發(fā)行股份購買資產(chǎn)和募集配套資金,具體包括:重大資產(chǎn)出售發(fā)行股份購買資產(chǎn)發(fā)行股份募集配套資金。

 

 

(一)重大資產(chǎn)出售

中航黑豹擬以現(xiàn)金方式向金城集團出售截至2016831日除上海航空特種車輛有限責任公司66.61%股權(quán)外的全部資產(chǎn)及負債,具體包括本部非股權(quán)類資產(chǎn)及負債、北汽黑豹(威海)汽車有限公司42.63%股權(quán)、南京金城液壓工程有限公司100%股權(quán)、安徽開樂專用車輛股份有限公司51%股權(quán)、山東文登黑豹汽車有限公司20%股權(quán)。擬出售資產(chǎn)的評估值為53,776.92萬元。

 

1.出售標的情況

本次擬出售資產(chǎn)為截至2016831日除上航特66.61%股權(quán)外的全部資產(chǎn)和負債,具體包括本部非股權(quán)類資產(chǎn)及負債、北汽黑豹42.63%股權(quán)、南京液壓100%股權(quán)、安徽開樂51%股權(quán)、文登黑豹20%股權(quán),其中本部非股權(quán)類資產(chǎn)及負債主要包括貨幣資金、預(yù)付款項及其他應(yīng)收款、投資性房地產(chǎn)、固定資產(chǎn)、其他非流動資產(chǎn)、短期借款、其他應(yīng)付款等。

 

 

本次出售的除上航特66.61%股權(quán)外的全部資產(chǎn)和負債,截止20173月末,模擬合并口徑下總資產(chǎn)合計16.79億元,凈資產(chǎn)5.08億元,資產(chǎn)負債率為69.73%20171-3月累計實現(xiàn)營業(yè)收入2.76億元,但歸母凈利潤虧損1,073.41萬元。

截至2017331日,擬出售資產(chǎn)涉及經(jīng)審計股權(quán)資產(chǎn)情況如下表所示:

 

 

截至2017331日,擬出售資產(chǎn)母公司口徑涉及資產(chǎn)經(jīng)審計的財務(wù)數(shù)據(jù)如下表所示:

 

 

2.交易對手方——金城集團

金城集團有限公司成立于199663,注冊資本為55,246.60萬元。公司前身是成立于1949年的空軍21廠,1951年更名為國營511廠,又名南京金城機械廠;金城集團19499月至1957年期間從事飛機綜合修理,從1958年開始從事航空附件制造,自1979年進行軍轉(zhuǎn)民,開展了液壓件、摩托車的制造和銷售業(yè)務(wù)。

 

 

金城集團擁有航空機電液一體化核心技術(shù)及精密機械加工、黑色鑄造、有色鑄造、塑膠、沖壓、焊接、涂裝、鍛造、裝配試驗等多種先進生產(chǎn)工藝和生產(chǎn)能力,擁有交通運輸、汽摩零部件、國際貿(mào)易、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等四大支柱產(chǎn)業(yè)。金城集團主要從事摩托車、電動車、工程機械、軌道交通、混合動力、汽車零部件等產(chǎn)品的研制、生產(chǎn)和銷售以及進出口貿(mào)易、國內(nèi)外投資和第三產(chǎn)業(yè)開發(fā)等業(yè)務(wù),具有獨立的外事、外貿(mào)、外經(jīng)權(quán),各項產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展,已成長為具有核心競爭力、綜合實力雄厚的多元化企業(yè)集團公司。

金城集團2015年、2016年經(jīng)審計的主要財務(wù)數(shù)據(jù)如下表所示:

 

 

(二)發(fā)行股份購買資產(chǎn)

中航黑豹擬向航空工業(yè)、華融公司發(fā)行股份購買其合計持有的沈飛集團100%股權(quán),擬購買資產(chǎn)的預(yù)估值為797,977.77萬元。

 

1.購買標的——沈飛集團100%股權(quán)

沈陽飛機工業(yè)(集團)有限公司成立于1994628日,公司注冊資本457,670.6955萬元,主營業(yè)務(wù)為航空產(chǎn)品制造業(yè)務(wù),是集科研、生產(chǎn)、試驗、試飛為一體的大型現(xiàn)代化飛機制造企業(yè),主要產(chǎn)品包括航空防務(wù)裝備和民用航空產(chǎn)品,核心產(chǎn)品為航空防務(wù)裝備。航空防務(wù)裝備以殲擊機為主導(dǎo)產(chǎn)品,民用航空產(chǎn)品包括國內(nèi)外民機零部件。

其中,軍品業(yè)務(wù)即為航空防務(wù)裝備,沈飛集團始終將航空防務(wù)裝備的研發(fā)和制造業(yè)務(wù)作為其核心業(yè)務(wù),自建國以來始終承擔著我國重點航空防務(wù)裝備的研制任務(wù)。沈飛集團航空防務(wù)裝備主要產(chǎn)品涵蓋了研發(fā)、試驗、試飛、生產(chǎn)、改型等全部工藝流程,形成了成熟、完善的業(yè)務(wù)體系;

 

 

民品業(yè)務(wù)方面,沈飛集團為民用航空產(chǎn)品生產(chǎn)制造,民用航空產(chǎn)品包括國內(nèi)外民機零部件。沈飛集團系客機整機商龐巴迪公司的國內(nèi)戰(zhàn)略合作供應(yīng)商,為龐巴迪公司提供部分特定型號客機零組件的研制、生產(chǎn),業(yè)務(wù)量較小。

主營業(yè)務(wù)工藝流程如下所示:

 

截止本次重大資產(chǎn)重組之前,沈飛集團的股權(quán)結(jié)構(gòu)如下:

 

 

2015年至2017年一季度,沈飛集團經(jīng)審計的主要財務(wù)數(shù)據(jù)及指標如下表所示:

 

2.交易對手方1——航空工業(yè)

中國航空工業(yè)集團公司前身為航空航天工業(yè)部,是由國務(wù)院國資委直屬管理的國有特大型企業(yè),公司成立于2008116日,公司注冊資本為640億元。

  

航空工業(yè)設(shè)有航空武器裝備、軍用運輸類飛機、直升機、機載系統(tǒng)與汽車零部件、通用航空、航空研究、飛行試驗、航空供應(yīng)鏈與軍貿(mào)、資產(chǎn)管理、金融、工程建設(shè)、汽車等產(chǎn)業(yè)。

航空工業(yè)最近兩年主要財務(wù)數(shù)據(jù)如下表所示:

 

 

3.交易對手方2——華融公司

中國華融資產(chǎn)管理股份有限公司的前身為中國華融資產(chǎn)管理公司,公司成立于1999111日,公司注冊資本390.70億元,時任法定代表人為賴小民。

 

 

華融公司主營業(yè)務(wù)包括不良資產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)、金融服務(wù)及資產(chǎn)管理和投資。近年來,華融公司作為中國資產(chǎn)規(guī)模最大的金融資產(chǎn)管理公司之一,以不良資產(chǎn)經(jīng)營為基礎(chǔ),以綜合金融服務(wù)為依托,成功構(gòu)建了跨周期運營的獨特商業(yè)模式,為客戶提供多層次、全方位的金融產(chǎn)品及服務(wù)。

華融公司最近兩年主要財務(wù)數(shù)據(jù)如下表所示:

 

 

(三)發(fā)行股份募集配套資金

中航黑豹擬向航空工業(yè)、機電公司、中航機電非公開發(fā)行股份募集配套資金,募集資金總額不超過166,800.00萬元,不超過本次擬購買資產(chǎn)交易價格的100%,且發(fā)行股份數(shù)量不超過本次發(fā)行前上市公司股本總額的20%68,988,078股。募集資金扣除相關(guān)中介機構(gòu)費用后擬全部用于沈飛集團新機研制生產(chǎn)能力建設(shè)項目。

 

1.交易對手方1——航空工業(yè)

航空工業(yè)的基本情況詳見“二、2017年重大資產(chǎn)重組”之“(二)發(fā)行股份購買資產(chǎn)”之“2. 交易對手方1——航空工業(yè)”。

2.交易對手方2——機電公司

中航機電系統(tǒng)有限公司公司成立于2010723日,公司注冊資本44.60億元,是中航工業(yè)集團下屬全資子公司。


機電公司主營軍用航空、民用航空、非航空防務(wù)、非航空民品以及生產(chǎn)服務(wù)業(yè)五大業(yè)務(wù),系我國研制生產(chǎn)航空機電系統(tǒng)及設(shè)備的國有大型軍工企業(yè)。經(jīng)航空工業(yè)授權(quán),機電公司全面負責航空工業(yè)航空機電系統(tǒng)板塊的經(jīng)營和發(fā)展。機電公司是對機載機電系統(tǒng)單位資產(chǎn)和業(yè)務(wù)進行依法經(jīng)營、管理的責任主體,是機載機電產(chǎn)業(yè)發(fā)展的經(jīng)營中心和利潤中心。

機電公司2015年、2016年經(jīng)審計的主要財務(wù)數(shù)據(jù)如下表所示:

 


3.交易對手方3——中航機電

中航工業(yè)機電系統(tǒng)股份有限公司成立于2000125日,公司注冊資本24.06億元,是中航工業(yè)集團下屬全資子公司。中航機電200475日在深圳證券交易所上市交易,股票簡稱為“中航機電”,股票代碼為“002013”。

 

 

中航機電作為航空機電產(chǎn)業(yè)上市平臺,緊緊圍繞“1+3”戰(zhàn)略,以完善和強化現(xiàn)有主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)鏈為產(chǎn)業(yè)發(fā)展重點,實現(xiàn)現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)鏈的延伸和拓展,成為國內(nèi)航空機電產(chǎn)品系統(tǒng)供應(yīng)商。

中航機電主要業(yè)務(wù)為航空產(chǎn)業(yè)、車船載產(chǎn)業(yè)、制冷及醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)和電力電氣裝備四大產(chǎn)業(yè)。中航機電的非航空產(chǎn)品業(yè)務(wù)主要包括車載產(chǎn)業(yè)、制冷產(chǎn)業(yè)和電力電氣裝備。其中車載產(chǎn)業(yè)主要包括座椅調(diào)節(jié)系統(tǒng)產(chǎn)品等;制冷產(chǎn)業(yè)主要包括空調(diào)壓縮機,拓展除濕機、微型壓縮機國內(nèi)市場的開發(fā)以及冷凍冷藏、冷鏈設(shè)備業(yè)務(wù)等;電力電氣裝備主要包括以汽車零部件、直流電機、制冷電機、火炬點火器、電源測試設(shè)備等。

 

 

近年來,中航機電航空主業(yè)穩(wěn)定持續(xù)增長,為航空裝備現(xiàn)代化建設(shè)做出了積極貢獻。

4.交易對手方與中航黑豹的關(guān)聯(lián)關(guān)系

本次重組中,各交易方存在關(guān)聯(lián)關(guān)系,,且存在一致行動關(guān)系,其中:

中航黑豹擬購買資產(chǎn)交易對方及募集配套資金認購對象航空工業(yè)為公司實際控制人;

擬出售資產(chǎn)交易對方金城集團與募集配套資金認購對象機電公司、中航機電均為航空工業(yè)控制的企業(yè)

擬購買資產(chǎn)交易對方華融公司與其他交易對方及上市公司無關(guān)聯(lián)關(guān)系。

截至2017331日,交易對方之間與公司之間關(guān)聯(lián)關(guān)系如下圖所示:

 

 

至此,本次重組擬購買資產(chǎn)的交易價格797,977.77萬元,按照擬購買資產(chǎn)股份發(fā)行價格8.04/股計算,不考慮配套融資,本次交易前后,中航黑豹股權(quán)結(jié)構(gòu)如下表所示:

 

 

重組完成后,上市公司也由“中航黑豹”正式更名為“中航沈飛”,公司主營業(yè)務(wù)由專用車及零部件變?yōu)檐娪蔑w機制造,第一大股東和實際控制人為中航工業(yè)集團,中航工業(yè)及其關(guān)聯(lián)方合計持股比例為 74.56%,而沈飛集團也實現(xiàn)完整上市。


三、其他重要資本運作

2017年重大資產(chǎn)重組事項外,中航沈飛還曾于2018-2020年沈飛出售處于虧損狀態(tài)的貴飛公司、沈飛民機,實現(xiàn)業(yè)務(wù)鏈條、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。

(一)2018年轉(zhuǎn)讓貴州飛司2.07%股權(quán)

201812月,中航沈飛股份有限公司全資子公司沈陽飛機工業(yè)(集團)有限公司擬以經(jīng)中國航空工業(yè)集團有限公司備案的評估價格人民幣24,406,036.92元向航空工業(yè)集團協(xié)議轉(zhuǎn)讓其所持有的中航貴州飛機有限責任公司2.07%股權(quán)。

本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后,沈飛公司不再持有貴飛公司的任何股權(quán)。

1.交易對手方1——航空工業(yè)

航空工業(yè)的基本情況詳見“二、2017年重大資產(chǎn)重組”之“(二)發(fā)行股份購買資產(chǎn)”之“2. 交易對手方1——航空工業(yè)”。

2.交易標的——貴飛公司2.07%股權(quán)

中航貴州飛機有限責任公司成立于2011513日,公司注冊資本99,981.51萬元。公司主要從事軍用航空器及發(fā)動機、制導(dǎo)武器、軍用燃氣輪機、武器裝備配套系統(tǒng)與產(chǎn)品的研究、設(shè)計、研制、試驗、生產(chǎn)、銷售、維修、保障及服務(wù)等業(yè)務(wù)。航空工業(yè)集團持有貴飛公司83.89%股權(quán)。

 


(二)2020年轉(zhuǎn)讓沈飛民機32.01%的股權(quán)

中航沈飛股份有限公司全資子公司沈陽飛機工業(yè)集團有限公司擬以經(jīng)中國航空工業(yè)集團有限公司備案的中航沈飛民用飛機有限責任公司全部權(quán)益評估結(jié)果,對應(yīng)的沈飛民機32.01%股權(quán)的評估值24,482.24萬元作為轉(zhuǎn)讓對價,向沈陽沈飛企業(yè)管理有限公司協(xié)議轉(zhuǎn)讓標的股權(quán)。

本次交易完成后,沈飛公司不再持有沈飛民機的任何股權(quán)。

1.交易對手方——沈飛企管

沈陽沈飛企業(yè)管理有限公司為中航沈飛控股股東、實際控制人航空工業(yè)集團的下屬企業(yè),注冊資本80,177.8248萬元,主要從事企業(yè)管理服務(wù),自有房屋租賃等業(yè)務(wù)。

 


 

截止20209月末,沈飛企管總資產(chǎn)7.90億元,公司資產(chǎn)負債率僅3.61%;公司實現(xiàn)營業(yè)收入305萬元,凈利潤則虧損964萬元。

 

 

2.交易標的——沈飛民機32.01%股權(quán)

中航沈飛民用飛機有限責任公司成立于2007824日,公司注冊資本6.25億元,主要從事民用飛機及其零部件的設(shè)計、試驗、生產(chǎn)、銷售及相關(guān)技術(shù)轉(zhuǎn)讓、技術(shù)咨詢和進出口貿(mào)易;軍用飛機結(jié)構(gòu)零部件的設(shè)計、實驗、生產(chǎn)、服務(wù)。

 


20209月,受中航西安飛機工業(yè)集團股份有限公司的委托,中和資產(chǎn)評估有限公司對沈飛民機全部權(quán)益價值進行評估并出具了評估報告,評估基準日為2020430日,凈資產(chǎn)評估價值為87,433.03萬元,增值率為15.04%

沈飛民機在2019-2020年前8個月一直處于虧損狀態(tài),且公司資產(chǎn)負債率只需攀升,主要財務(wù)數(shù)據(jù)如下表所示:

 

 

(三)2021收購吉航公司60%股權(quán)并增資

中航沈飛股份有限公司擬以經(jīng)中國航空工業(yè)集團有限公司備案的吉林航空維修有限責任公司全部權(quán)益評估結(jié)果,對應(yīng)的吉航公司60%股權(quán)的評估值15,664萬元作為收購對價,現(xiàn)金收購沈陽沈飛企業(yè)管理有限公司持有的吉航公司60%股權(quán);同時,中航沈飛以現(xiàn)金方式向吉航公司增資20,000萬元,其中16,087萬元計入吉航公司的注冊資本,3,913萬元計入吉航公司的資本公積,沈飛企管不參與本次增資。

本次增資后,吉航公司的注冊資本將由21,000萬元增加至37,087萬元;本次交易完成后,中航沈飛將持有吉航公司77.35%股權(quán)并成為其控股股東。

1.交易對手方1——沈飛企管

沈飛企管的基本情況詳見“三、其他重要資本運作”之“(二)2020年轉(zhuǎn)讓沈飛民機32.01%的股權(quán)”之“2. 交易對手方1——沈飛企管”。

2.交易標的——吉航公司60%股權(quán)并增資

吉林航空維修有限責任公司成立于1981926日,公司注冊資本2.10億元,主營業(yè)務(wù)為軍用航空器及發(fā)動機、機載設(shè)備、航空部附件、相關(guān)檢驗檢測設(shè)備、航空零配件、場務(wù)保障裝備的研制、制造、修理等。

本次收購前,沈飛企管持有吉航公司100%股權(quán);本次收購沈飛企管持有的吉航公司60%股權(quán)并以現(xiàn)金方式增資2億元,沈飛企管不參與本次增資。本次交易前后,吉航公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)情況如下:

 

 

截止2021年末,吉航公司資產(chǎn)總額12.92億元,但公司資產(chǎn)負債率高達93.88%2021年全年,公司實現(xiàn)6.86億元的營收,但僅實現(xiàn)凈利潤1,672萬元。

截止2022年一季度末,吉航公司資產(chǎn)負債率進一步升高到94.21%2022年一季度公司也出現(xiàn)虧損。

 

 

根據(jù)北京中同華資產(chǎn)評估有限公司就本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資分別出具的中同華評報字(2021)第032135號《評估報告》及中同華評報字(2021)第031605號《評估報告》,以2021430日為評估基準日,吉航公司按照資產(chǎn)基礎(chǔ)法最終確定的凈資產(chǎn)評估價值為26,106.55萬元,增值率為217.52%。上述評估結(jié)果已經(jīng)航空工業(yè)集團備案,據(jù)此確定本次股權(quán)收購價格為15,664萬元;確定本次增資對價依據(jù),股權(quán)溢價率為1.2432%,即本次增資價格為1.2432/注冊資本。

至此,中航沈飛實現(xiàn)了對吉航公司的控股,持股比例為77.35%

(四)與主業(yè)無關(guān)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓

除上述三次與主業(yè)有關(guān)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓之外,中航沈飛還涉及2次股權(quán)轉(zhuǎn)讓,分別是2019年掛牌轉(zhuǎn)讓上海沈飛國際貿(mào)易有限公司100%股權(quán)及債權(quán)和2021年轉(zhuǎn)讓中航(沈陽)投資管理有限公司45.9%股權(quán)。

1.擬作價7,164.78萬元轉(zhuǎn)讓上海公司100%股權(quán)及債權(quán)

中航沈飛股份有限公司全資子公司沈陽飛機工業(yè)(集團)有限公司擬作價7,164.78萬元在北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓所持有的上海沈飛國際貿(mào)易有限公司100%股權(quán)和對其享有的全部債權(quán)1052.78萬元其中上海公司100%股權(quán)掛牌價格為6,112.01萬元,沈飛公司對上海公司的全部債權(quán)掛牌價格為1,052.778861萬元。

 

上海沈飛國際貿(mào)易有限公司注冊資本6,810.34萬元,主要從事貨物及技術(shù)的進出口業(yè)務(wù),轉(zhuǎn)口貿(mào)易,區(qū)內(nèi)企業(yè)間貿(mào)易及貿(mào)易代理。

 

 

根據(jù)北京中同華資產(chǎn)評估有限公司出具的中同華評報字(2019)第031176號《沈陽飛機工業(yè)(集團)有限公司擬轉(zhuǎn)讓所持上海沈飛國際貿(mào)易有限公司100%股權(quán)項目資產(chǎn)評估報告》,本次采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法確定的上海公司股東全部權(quán)益評估價值為6,112.01萬元,增值率9.75%;沈飛公司對上海公司享有的全部債權(quán)的評估值為1,052.778861萬元,未發(fā)生增減值。

鑒于掛牌期間未征集到意向受讓方,中航沈飛同意沈飛公司終止本次掛牌轉(zhuǎn)讓事宜并吸收合并上海公司,吸收合并完成后,上海公司獨立法人資格注銷,其全部資產(chǎn)、債權(quán)、債務(wù)和業(yè)務(wù)等由沈飛公司承繼。

2.擬作價1.62億元轉(zhuǎn)讓中航沈陽投資45.9%股權(quán)

中航沈飛股份有限公司全資子公司沈陽飛機工業(yè)(集團)有限公司擬以經(jīng)中國航空工業(yè)集團有限公司備案的中航(沈陽)投資管理有限公司全部權(quán)益評估結(jié)果,對應(yīng)的中航沈陽投資45.9%股權(quán)的評估值16,193.81萬元作為轉(zhuǎn)讓對價向沈飛企管協(xié)議轉(zhuǎn)讓其所持有的中航沈陽投資45.9%股權(quán)。

中航(沈陽)投資管理有限公司成立20091126,公司注冊資本6.1億元,主要從事產(chǎn)業(yè)投資和資產(chǎn)管理。

 


 

202011月,受沈飛公司的委托,北京中同華資產(chǎn)評估有限公司對中航沈陽投資全部權(quán)益價值進行評估并出具了評估報告,評估基準日為20201031日,凈資產(chǎn)評估價值為35,280.63萬元,減值率為42.18%

 


四、公司經(jīng)營與財務(wù)情況

(一)資產(chǎn)與負債情況

截止2023年三季度末,中航沈飛的資產(chǎn)總額為460.40億元,較2022年末減少21.69%,負債總額為305.71億元,較2022年末減少32.03%;公司資產(chǎn)負債率為66.40%,較2022年末減少10.1個百分點。


 (二)營業(yè)收入與凈利潤情況

2023年三季度,中航沈飛累計實現(xiàn)營業(yè)收入346.31億元,同比增長14.38%;自2016年公司完成重大重組后,中航沈飛的毛利率一直穩(wěn)定在9%-10%附近,較中航黑豹時期有較大改善。



2016年中航沈飛借殼中航黑豹整體上市后,公司凈利潤及扣非后凈利潤均有較大改善。公司2017-2022年的5年間,公司凈利潤的復(fù)合年均增長率為26.87%,扣非后凈利潤的復(fù)合年均增長率則高達42.78%

 


 (三)四項費用情況

2016年重組以前,中航沈飛的財務(wù)費用支出一直較為穩(wěn)定;自2018年開始,中航沈飛的財務(wù)費用不僅沒有給公司帶來負擔,相反開始為凈利潤做出貢獻;

2016年重組以后,中航沈飛的管理費用及研發(fā)費用不斷加大投入,銷售費用則不斷壓縮;四項費用的支出總額也較中航黑豹時期大幅增長。


(四)經(jīng)營、投資及籌資產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量情況

三大現(xiàn)金凈流量方面,中航沈飛的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量波動較大,截止2023年三季度,公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額比上年同期減少193.99以元變動幅度高達-265.17%

 

 

(五)支付的各項稅費情況

2016年中海沈飛重組完成后,公司支付的各項稅費不斷攀升,截止2023年前三季度,中航沈飛支付的各項稅費合計20.72億元,較2022年同期激增575.84%

 

 

(六)支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金的情況

截止2022年末,中航沈飛在職員工人數(shù)共計16,390人,員工人均創(chuàng)收253.80萬元,人均創(chuàng)立14.06萬元,呈現(xiàn)逐年攀升的趨勢。

 

從支付給職工及為職工支付的現(xiàn)金來看,2016年以前,中航黑豹的人工成本較低;重大資產(chǎn)重組完成后,公司的用工成本不斷攀升,截至2022年末,公司用工成本為27.11萬元//年,較2017年的17.94萬元//年增長了51.11%

 


五、公司股票的市場表現(xiàn)

截至20231127日收盤,中航沈飛的收盤價為42.55/股,公司最新市值為1,172.55億元。

2016年重組完成后,中航沈飛的股價較之前有了較大改善,并轉(zhuǎn)載201117日,股價一度破百。

 

 

對比上證指數(shù),2011-2016年重組前,中航黑豹時期的股價走勢表現(xiàn)不如上證指數(shù);但在2016年重組完成后,中航沈飛的股價開始走強,并始終優(yōu)于上證指數(shù)走勢。

 

 



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